[导语] 1-9月份，国际原油整体宽幅震荡，对石油炼制产品市场利好有限。上半年汽油、柴油等主要产品行情低迷，地炼综合炼油利润持续处于负值区间。随着7月份石油炼制产品市场开始好转，炼油利润亦由负转正，持续增长。截至9月份，山东地炼综合炼油利润大幅上涨至431.9元/吨，创年内最佳水平。

上半年，国际原油整体呈先涨后跌态势，对地炼汽柴油价格指引作用不一，其中对柴油价格的影响较明显。汽油方面，上半年，国内汽油产量持续增加，涨幅在4%左右，而需求端受汽车销量同比下滑4%，汽车保有量增速放缓以及新能源车占比不断增加等因素影响，国内汽油市场供过于求矛盾凸显。山东地炼所接外采订单明显减少，且大部分外采订单流向东北地区。上半年山东地炼汽油出货不畅，汽油价格整体呈窄幅震荡后下行走势。柴油方面，上半年国内柴油产量同比下滑8%左右，供应缩减为地炼柴油市场提供一定利好支撑；需求端来看，国内工程、基建、矿山等维持较高开工率，春耕、春种、夏收、夏种以及渔业为柴油市场提供支撑，终端柴油消费表现较为稳定。不过受国际原油走势指引，地炼柴油价格整体呈先涨后跌走势。

炼油利润而言，2019年上半年，国际原油以及炼油产品均呈先涨后跌走势，但是整体来看，原料成本涨幅更为明显。上半年，山东地炼综合炼油利润为-89元/吨。主要原因为：上半年汽油行情表现疲软，甚至出现了汽油、柴油价格倒挂的局面，因而大大拉低了综合炼油利润水平。

进入7月份之后，国际油市“黑天鹅”事件频发，短时暴涨对地炼油市提振作用明显，加之即将进入需求旺季，下游补货操作增多，再配合炼厂限产消息炒作以及主营外采增多等利好因素的共同影响，山东地炼汽柴油价格涨势明显，汽油价格最大涨幅达1184元/吨，柴油价格涨幅达713元/吨。因此，炼油产品价格大幅上涨彻底扭转了上半年综合炼油利润持续亏损的局面。炼油利润节节攀高。截至9月份，山东地炼综合炼油利润达431.9元/吨，创年内新高。

不过，虽山东地炼综合炼油利润由负转正且连续走高，但上半年持续负值的局面，大大拖累了炼油利润前三季度的表现。2019年1-9月份，山东地炼理论综合炼油利润为20元/吨。同比去年282.4元/吨的同期水平，大幅下滑了262.4元/吨。4季度来看，汽油、柴油等产品需求逐步转淡，原油下行压力亦较大。山东地炼综合炼油利润或从9月高点有所回落。但在柴油等产品刚需支撑之下，卓创预计幅度或有限。综上，2019年山东地炼综合炼油利润虽不及2018年水平（241.5元/吨），但整体保持盈利仍不成问题。